Девяностые с их пузырчатым строением… нынче прямо накатывают. Что-то лопается ежедневно, все торопятся из последних сил урвать. В Википедию ты заглянули, там все эти пузыри классифицированы… какие-то чисто финансовые, а другие спекулятивные… есть и экономические пузыри… размером с небольшое государство… Разницы нет, все они лопаются.

Причем, иногда с оглушительным треском. Вот Блиновскую послали еще на месяц посидеть-подумать…

РИА Новости
РИА Новости Срок давности по вменяемой Блиновской статье об уклонении от уплаты налогов истек, заявил  адвокат

РИА Новости Блиновская оплатила задолженности по налогам на 230 млн рублей, основной долг уменьшился до 677 млн, сообщил юрист Иван Морозов

Ирина Дедюхова Девушка изначально ничего не могла, кроме торговли срамными (значит свадебными) платьями.

Откуда у нее взялась тяга к «образовательной деятельности» путем запускания шариков с желаниями? Причем, все это вытекает из запрещенных псыхо-тренингов с использованием наркоты.

Конечно, очень сложно ответить на вопрос, откуда у этой пизды недвижимость на 70 млн.
Но поскольку эти уебки драли с моих ресурсов, а далее… напрямую вышли на меня с суками сатанинскими, я знаю, как строился этот «писнес».

Это все всплывет, никто там не узнает ничего нового… или элементарно позитивного. Там в основе… связь с таким уебищем… мама дорогая! Один помер, с малолетства по тюрьмам, ни разу неграмотный, но зато такой талантливый! Вот ради расцвета таких талантов и Союз развалили… Потом подозрительно интересуются: «А почему вы сказали, что у Абрамовича — дебиловатое личико? Вы антисемитка?» Нет! Просто задолбали ебнутые дебилы, у которых полностью отсутствует самоконтроль и какие-то барьеры в антиобщественных выходках.

Ну, не делают такого в собственной жизни. Просираете-то, в первую очередь, собственную жизнь! Потом имеете на возмещение непонятно откуда взявшуюся «недвижимость отца», которую якобы кто-то «купил». И все по мошенническим схемам.

РИА Новости Суд на месяц продлил арест Елене Блиновской

А тут вдруг вдруг надулся каким-то перфомансом дичайший пузырь Wildberries, который в 2019 году вновь занял четвёртое место в рейтинге самых дорогих компаний Рунета, опубликованном на страницах журнала Forbes. А в пандемию разросся до невиданных скандалов с персоналом, пожаров с выплатами миллиардных компенсаций и каких- то диких склок… Все, как в теории! Значит, пузырь!

Ежедневный пророк «Жена ушла из дома, связалась с непонятной компанией» Глава Чечни Рамзан Кадыров опубликовал видео с мужем основательницы Wildberries Татьяной Бакальчук Владиславом, который на встрече с ним рассказал, что у семьи предпринимателей «серьёзные проблемы как…
Что известно о сделке Wildberries и Russ, которую Кадыров сравнил с «рейдерским захватом» бизнеса семьи Бакальчук.

Владислав Бакальчук (в браке с Татьяной Бакальчук более 20 лет, у них семеро детей, они создали и управляют маркетплейсом 20 лет) заявляет, что Russ под видом объединения «отжимает бизнес» и «выводит активы». «Причем компания в 100 раз меньше, а в совместном предприятии доли примерные одинаковые», – сказал он на встрече с Кадыровым (Глава Чечни в посте в телеграм называет Бакальчука своим другом).

▪️О планах по «объединению с целью создания цифровой торговой платформы» Russ и Wildberries объявили в июне.

▪️Источники РБК тогда утверждали, что сделка получила одобрение властей, а куратором совместного проекта назначен замглавы администрации президента Максим Орешкин.

▪️Татьяна Бакальчук, по словам источников РБК, займет пост гендиректора «будущей объединенной группы компаний», а Роберт Мирзоян, глава рекламной группы, станет ее главным исполнительным директором.

▪️По словам собеседников РБК, речь на текущем этапе идет не о юридическом объединении юрлиц, а «о консолидации усилий двух компаний». Утвержденная география присутствия — страны Африки, Азии, Ближнего Востока, СНГ, Индии и Китая.

▪️Одно из направлений проекта — создание «платежной системы для расчета в рублях по всему миру в обход SWIFT и цифровой банковской сети», уточняли собеседники РБК.

Источник

До этого… чего только не писали. Дескать, как раз Татьяна Бакальчук написала Кадырову с жалобой на рейдерский захват и невозможность повидать мужа. А Рамзан Ахматович у нас известный супергерой, особенно, для приятных дам из числа финалисток  Forbes.

Бриф Политконсультант Игорь Димитриев  о странностях скандала Wildberries и о том, почему Бакальчук, а не какая-то госструктура, до сих пор управляет таким огромным бизнесом:

По поводу Wildberries вот что хочу сказать — вообще не понимаю, почему до сих пор руководителем там значится Бакальчук. Wildberries крупнейший маркетплейс в России, соревноваться с ним может только Ozon и AliExpress, сильно отстают Яндекс и Сбер. Wildberries в прошлом году вошёл в тройку крупнейших ритейлеров страны, а нынешнем году видимо займет первое место. Отодвинув сети магазинов «Пятерочка», «Перекрёсток», «Ашан», «Лента» и «Эльдорадо». Понимаете масштаб? Стоимость компании в России уступает только Яндексу. Вот как она может принадлежать Татьяне Бакальчук или ее мужу? Дело в России же происходит.

И дело тут не только в привлекательности самого бизнеса. А ещё в том, что любые такого масштаба цифровые сервисы приобретают стратегическое значение. Доля интернет торговли быстро растет, сейчас она занимает где-то 15% розничных продаж и продолжает увеличиваться. В Wildberries зарегистрировано примерно 300 тысяч предпринимателей, продающих товары. Да они там в своем офисе знают о российской экономике больше, чем Минпромторг! Как это Бакальчук будет всем этим управлять? А какое у нее звание? А если нужно начинать торговую экспансию в другие страны, то руководитель маркетплейса это считай генерал торговых войск!

Современное государство, если и сможет сохраниться, то только в качестве отдельной цифровой экосистемы, поглотив все автономные цифровые сервисы на подконтрольной территории.

Все конкуренты WB давно под контролем. Яндекс, Сбер — понятно, OZON — АФК Система, AliExpress Россия — VK. Ну и Бакальчук пошла на слияние с огромным оператором рекламы Russ Outdoor, который недавно купил своего главного конкурента Gallery и теперь практически монополист наружной рекламы в России. Теперь если самый большой ритейлер и самый большой рекламист объединяются, то это уже супер корпорация, к которой неизбежно добавится приставка гос-. Бакальчук, я читал, и название ей новое ищет, русское. Слухи про Керимова и главу АП Вайно в этот расклад ложатся легко. А вот заявление Кадырова про рейдерский захват странновато.

Ирина Дедюхова Да совершенно понятно, какая у нас «госструктура» управляет подобным «бизнесом»! И абсолютно понятно, почему вдруг с пинком этой «госструктуры» мадам побежала писать Путину… пардон, как раз не Путину, а Кадырову! Чтоб дать мне понять! Это ведь я всем написала, чтоб они у меня заяву хотя бы почитали! Хотя бы узнали, что читали все… кроме них. Они-то выдают то, что прочесть невозможно. А вот мое отлично переводится на все языки, не надо ля-ля.

А мадам ваша — держательница финансового пузыря, который лопнул. И нынешние визги о «рейдерском захвате» — после цикла РЕЙДЕРСКИЙ ЗАХВАТ в ЛО.

Но всего лишь потому, что она отчетность до 20 июля не подала.

Мавроди в таком случае просто машину сжигал с отчетностью (якобы). Тоже все орал о рейдерских захватах. И тоже, будучи неспособным отчитаться за полугодие. Одна шайка-лейка.

То, о чем мадам орет — это отражение того, что происходило со мной в условиях непрекращающейся травли. А орет, потому что там моя капелька движется! А те счета… уже не восстановите! Сколько не орите. Именно потому, что вообще-то… и это имела в виду. А что имею, то и введу!

Татьяна Бакальчук официально заявила о начале бракоразводного процесса с мужем. В видеообращении, записанном вечером вторника из офиса компании и опубликованном в личном телеграм-канале, она сообщила, что Владиславу Бакальчуку принадлежит всего 1% акций Wildberries и он не принимает участия в управлении компанией. «Сделка полностью одобрена и поддержана, спасать меня ни от кого не нужно», – говорит Бакальчук на видео и показывает документы.

Какая-то нескончаемая суета с этими пузырями… То они выдуваются, то лопаются….

Вернемся к теории!

Экономический пузырь

Экономический пузырь (также называемый «спекулятивным», «рыночным», «ценовым», «финансовым», биржевым) — существенное отклонение в процессе торгов цены некоторого актива (недвижимости, ценной бумаги и т. п.) от её справедливого значения. Как правило, возникновение пузыря характеризуется ажиотажным спросом на актив, в результате чего цена на него значительно вырастает, что, в свою очередь, вызывает дальнейший рост спроса. Дополнительным фактором «раздувания» цены могут быть и завышенные недостоверные статистические данные и отчёты.

Рано или поздно происходит корректировка рынка, цена актива возвращается к сбалансированному значению.

Обычно корректировка происходит намного быстрее, чем первоначальное надувание пузыря. Поэтому приводит к панике среди инвесторов и вызывает лавину продаж актива с дальнейшим падением цены. Процесс постепенного роста цены напоминает медленное надувание мыльного пузыря, а процесс быстрой корректировки напоминает его лопанье или схлопывание, что и объясняет происхождение термина «экономический пузырь».

Экономические пузыри сильно искажают информацию о реальной стоимости активов, дезинформируют инвесторов, провоцируют нерациональные инвестиционные решения и в конечном счёте приносят серьёзные убытки владельцам актива и лицам, зависящим от них. При больших объёмах сделок ущерб причиняется целым отраслям, локальным и глобальным финансовым системам.

Определение пузыря

Рассмотрим некоторый актив, цена которого может меняться со временем. Пусть {\displaystyle q_{t}} — цена актива в некоторый период времени {\displaystyle t}. Тогда доход от владения активом складывается из двух частей:

• текущего дохода {\displaystyle d_{t}} (дивидендов по акции, купонного дохода по облигации, арендной платы за жилье и т. д.);
• изменения цены актива в следующем периоде {\displaystyle q_{t+1}-q_{t}} (увеличения или уменьшения стоимости ценной бумаги, недвижимости и т. д.).

Если просуммировать весь будущий дисконтированный доход, то он образует справедливую цену актива. В отсутствие пузыря именно она лежит в основе текущей цены, и на неё ориентируются инвесторы при принятии решения о вложении денег. В нормальной ситуации инвесторы не ожидают быстрого роста цен в будущем, и поэтому рост в основном связан с ростом дисконтированного дохода. Например, если, благодаря инновациям, прибыль компании выросла или после ремонта квартиры выросла арендная плата, то справедливая цена актива станет выше.

При надувании пузыря ожидаемый рост цен приносит большую потенциальную выгоду, чем текущий доход. Инвесторы начинают покупать актив ради выгод от ожидаемого роста, даже если понимают, что рост является спекулятивным. Тем самым пузырь искажает инвестиционные стимулы и приводит к неоптимальным решениям. Капитал вкладывается не в отрасли, генерирующие максимальный текущий доход, а в отрасли с максимально быстрым ростом цен.

Математическая модель

Предположим, что инвестор может вложить деньги не только в данный актив, но и в банк под процентную ставку {\displaystyle r}. Тогда в соответствии с условием отсутствия арбитража доходы от обоих вариантов вложений должны выровняться и стать одинаковыми^[1]. Математически это можно записать следующим образом: {\displaystyle (1+r)q_{t}=d_{t}+q_{t+1}}. Это выражение можно переписать:

{\displaystyle q_{t}={\frac {d_{t}}{(1+r)}}+{\frac {q_{t+1}}{(1+r)}}}

Получается, что текущая цена актива зависит от будущего дисконтированного дохода (первое слагаемое) и будущей дисконтированной цены на актив (второе слагаемое). Если в эту формулу подставить аналогичное выражение для {\displaystyle q_{t+1}}, то получится:

{\displaystyle q_{t}={\frac {d_{t}}{(1+r)}}+{\frac {d_{t+1}}{(1+r)^{2}}}+{\frac {q_{t+2}}{(1+r)^{2}}}}

Продолжая процесс подстановки, получим:

{\displaystyle q_{t}=\sum _{s=0}^{\infty }{\frac {d_{t+s}}{(1+r)^{s}}}+\lim _{s\to \infty }{\frac {q_{t+s}}{(1+r)^{s}}}}

Здесь по-прежнему первое слагаемое представляет собой будущий дисконтированный доход, который лежит в основе справедливой цены актива. Второе слагаемое определяет величину пузыря. Оно стремится к нулю, если будущая ожидаемая цена растет медленнее, чем дисконтирующий множитель. Если же цена растет быстро (экпоненциально), то экономический пузырь оказывает определяющее влияние на текущую цену, что приводит к разрыву между текущей и справедливой ценой.

Равенство второго слагаемого нулю также называется условием отсутствия пузыря^[2]. Оно означает, что приведенная стоимость актива на бесконечности должна равняться нулю. Другими словами, на бесконечном временном горизонте темп роста цены актива не должен превышать процентной ставки.

Причины

Возникновение экономических пузырей может быть следствием объективных сложностей при определении фундаментальной стоимости, результатом спекуляций или следствием ограниченной рациональности. Было также показано, что пузыри могут возникать и в ситуациях, когда участники рынка вполне способны верно оценить активы вследствие игры друг против друга или других взаимозависимостей игроков^[3], и даже в ситуациях, когда невозможна спекуляция.

Австрийская школа экономики считает, что благоприятной средой для надувания пузырей является сочетание высокого уровня инфляции и низких процентных ставок^{[источник не указан 4376 дней]}. При этом с одной стороны из-за низких ставок дисконтирования и падения средней доходности на инвестиции — инвесторы готовы обращать внимание на оценки все более дальних прибылей, растет временной разрыв между будущими доходами и настоящими оценками стоимости, оценки активов становятся все более виртуальными. С другой стороны, при умеренной инфляции возникает психологический эффект увеличения оплаты труда, потребление временно возрастает, что временно подпитывает спрос на пузырь. С третьей стороны, при превышении инфляции над процентными ставками становится выгодно вкладывать в дорожающие товары и сырьё.

Различают рациональные и нерациональные пузыри^[4]. Существование рационального пузыря не противоречит рациональным ожиданиям инвесторов и условию отсутствия арбитража. Нерациональные пузыри им противоречат.

Рациональный пузырь

Существование рационального пузыря возможно, если ожидаемый темп роста соответствует ставке {\displaystyle r}.

{\displaystyle \mathbb {E} _{t}B_{t+1}=B_{t}(1+r)}

В противном случае не выполняется условие отсутствия арбитража. Если пузырь растет быстрее, то это вызывает приток инвестиций, что ускоряет рост. Более низкий темп роста по сравнению с альтернативным вариантом вложений по ставке {\displaystyle r} вызовет отток инвестиций, что скорее приведет к схлопыванию пузыря. Выделяют следующие виды рациональным пузырей.

1. Детерминистический — растет с предопределенным темом {\displaystyle r}.
2. Случайно лопающийся — растет с ожидаемым темом {\displaystyle r}. При этом вероятность его схлопывание в каждом периоде составляет {\displaystyle \alpha }. В конечном счете пузырь схлопавается почти наверное.
3. Внутренний — зависит от фундаментальных показателей, но при этом является следствием чрезмерно активной реакции инвесторов на изменение фундаментальной стоимости.

Определение рационального пузыря укладывается в теорию большего дурака, которая объясняет развитие пузыря поведением неизменно оптимистичных участников рынка (дураков), которые покупают переоцененные активы, надеясь продать их другим алчным спекулянтам (бо́льшим дуракам) по большей цене. В соответствии с этим объяснением, пузыри растут, пока дураки могут находить бо́льших дураков, чтобы перепродать им переоцененные активы и лопаются, когда бо́льший дурак становится величайшим дураком, который заплатил самую высокую цену за актив, и уже не может найти, кому бы его продать.

Нерациональный пузырь

Возникновение нерациональных пузырей тесно связано с ограниченно рациональным или нерациональным поведением инвесторов. Так, американский экономист Роберт Шиллер выделяет следующие причины возникновения пузырей на фондовом рынке и рынке недвижимости:

• Бурный рост капитализма и общество собственников.
• Культурные и политические изменения, способствующие развитию бизнеса.
• Новые информационные технологии.
• Благоприятная кредитно-денежная политика.
• Рост/падение рождаемости.
• Расширение делового блока новостей.
• Оптимистичные прогнозы аналитиков.
• Распространение пенсионных планов с фиксированными взносами.
• Рост фондов взаимных инвестиций.
• Снижение инфляции и эффект денежной иллюзии.
• Увеличение объёмов торговли: дисконтные брокеры, дневные трейдеры и круглосуточный трейдинг.
• Расширение возможностей для азартных игр^[5].

Последствия

Поскольку на реальном рынке трудно выявить истинную стоимость товара, пузыри, как правило, обнаруживаются только пост-фактум, после внезапного падения цен. Такое падение известно как «схлопывание» пузыря. И рост, и схлопывание пузыря являются примерами регулирования с положительной обратной связью, в отличие от регулирования с отрицательной обратной связью, которое должно определять равновесную цену в случае нормальных рыночных условий. Цены в экономическом пузыре зачастую хаотически флуктуируют и не могут быть определены исключительно из соотношения спроса и предложения.

Экономические пузыри в целом считаются вредными для экономики, поскольку приводят к неоптимальному распределению и расходу ресурсов. Кроме того, обвал, обычно следующий за экономическим пузырём, может уничтожить огромное количество капитала и вызвать продолжительный спад в экономике. Длительный период безрисковых прибылей может продлить период спада, как это было для значительной части мира во время Великой депрессии в 1930-х годах и в 1990-х в Японии, во время бума недвижимости. Последствия схлопывания пузыря могут не только опустошить национальную экономику, но и откликнуться за её границами.

Ещё один важный аспект экономических пузырей — их взаимодействие со сформировавшейся традицией расходования. Участники рынка с переоценёнными активами склонны тратить больше, поскольку чувствуют себя богатыми. Многие наблюдатели ^{[источник не указан 4376 дней]} приводят в пример рынки недвижимости в Великобритании, Австралии, Испании и части США в последнее время, как пример такого эффекта. Когда пузырь неожиданно схлопывается, держатели переоценённых активов обычно склонны максимально урезать свои расходы, что приводит к замедлению экономического роста и углублению кризиса.

Таким образом, задачей центрального банка является слежение за адекватностью оценки активов и принятии мер для сглаживания спекулятивной активности. Обычно такой мерой является увеличение ставки рефинансирования, то есть стоимости заёмных денег.

Когда пузырь развивается на рынке капитала, он называется биржевым пузырём. Как правило, очень трудно заранее отличить разрастающийся биржевой пузырь от обычного «бычьего» тренда.

Предсказание сдутия пузыря

Спрогнозировать сдутие пузыря весьма затруднительно, поскольку оно обычно представляет собой слом старой экономической модели (катастрофа) и даже если новая модель известна, то точный момент предсказать невозможно.

См. также

• Финансовая пирамида

Примечания

1. ↑ Sørensen et al., 2010, с. 393—395.
2. ↑ Веселов, 2012, с. 33.
3. ↑ prokuror: Как один профессор продаёт своим студентам двадцатидолларовую купюру за двести баксов
4. ↑ Веселов, 2012, с. 36.
5. ↑ Шиллер, 2013, с. 77.

Литература

• Веселов Д.А., Пекарский С.Э. Макроэкономика финансовых рынков. HSE (2012). Дата обращения: 3 мая 2020.
• Чиркова Е. Анатомия финансового пузыря. — М.: Кейс, 2010. — 630 с.
• Шиллер, Р. Иррациональный оптимизм. Как безрассудное поведение управляет рынками = Irrational Exuberance. Second Edition Revised & Updated. — М.: Альпина Паблишер, 2013. — 422 с. — ISBN 978-5-9614-1845-3.
• Sørensen P. B., Whitta-Jacobsen H. J. Introducing advanced macroeconomics: Growth and business cycles (англ.). — McGraw-Hill Education, 2010. — 864 p. — ISBN 978-0077117863.

Ссылки

• Как распознают спекулятивные пузыри? — Михаил Провизион Архивная копия от 8 февраля 2015 на Wayback Machine
• Великая американская машина пузырей — Голдман Сакс Архивная копия от 4 сентября 2009 на Wayback Machine

Читать по теме:

• Выдувая пузыри. Часть I
• Выдувая пузыри. Часть II
• Выдувая пузыри. Часть III