Надо отметить, что, кроме очень известных и давно выдуваемых пузырей, вроде ипотеки с мигрантами и устаревшими в 30-х годах прошлого столетия технологиями, существуют чисто идеологические пузыри, вроде бреда о «прибавленной-добавленной стоимости» по Марксу. Но главной методикой их создания в «постиндустриальной экономике» является, конечно фондирование.

Фондирование настолько «безотказный» инструмент создания дефолтов и глобальных кризисов, что используется в краткосрочных проектах с отработкой различных ложных посылов, вроде «борьбы с экстремизмом».

Поэтому надо отметить, что (естественно, в преддверии планируемых терактов) Росфинмониториг 17-го июля решил несколько «закрутить гайки».

Обратим внимание, что главное у них — составить список тех, чьи счета используются для фондирования и нецелевого инвестирования. Но… это ведь не просто проскрипционные списки, тут надо хоть как-то обосновать… уже само бытие Росфинмониторинга, решившего «расширить» базы своих списков. Поскольку… списки-то не просто каких-то «недружественных лиц», а террористов-экстремистов! Раньше=-то они чем руководствовались в создании такой базы?..

Вечерний ТелеграммЪ Правительство решило расширить основания для включения в реестр террористов

Правительство РФ планирует расширить критерии для включения граждан и организаций в список экстремистов и террористов Росфинмониторинга. Законопроект уже внесен в Государственную думу на рассмотрение, а информация о инициативе опубликована на портале Системы обеспечения законодательной деятельности.

Изменения предлагается внести в статью 6 закона «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма». В пояснительной записке к проекту подчеркивается, что инициатива направлена на противодействие финансированию экстремистской деятельности.

Если поправки к закону будут приняты, то в число экстремистов можно будет попасть за любое преступление в случае доказательства следствием, что нарушение совершено по мотивам ненависти или вражды. Также основанием для включения в список станут приговоры и постановления следователя за хулиганство, распространение заведомо ложных сведений, дискредитацию вооруженных сил, геноцид и действия, направленные на нарушение суверенитета России.

*на фото — Oxxxymiron; признан на территории РФ экстремистом и террористом

Хорошо им ответила наш Классик, чьи счета эта организация списков использовала много лет для вывода средств в непонятных целях и непонятном направлении, что, естественно, грустно отражалось на жизни человека, подвергающегося проскрипциям.

Ирина Дедюхова 

Вы знаете, очень замечательная инициатива! Надеюсь, все внимательно прочтут документ прямо с названия!

«О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма».

Потому что дальше-то куда! Но при этом надо и работать именно, как сказано в документе! Например, с тем же гавриком выяснять, кто его финансировал и выставлял? Далее за каждым просмотреть, кто и каким образом покупает себе просмотры!

И надо понимать, что при этом не списки каких-то штафирок выставлять, а пресекать пути финансирования терроризма!

И сколько можно говорить, что лишь превращение Украины в «серую зону», постоянные спекуляции на валюте (ВООБЩЕ НИЧЕМ НЕ ОБЕСПЕЧЕННОЙ, кроме госдолга США!), намеренно обрушение рубля (вместе со всем трудом специалистов, вложенным него) — и создали нынешнюю ситуацию!

Причем, ни терроризм, ни экстремизм — не существуют без финансирования и поддержки силовыми ведомствами и структурами.

И вот это чмо задаром и просто так, само по себе не запоет что попало.
Поэтому в первую очередь надо разбираться в визуализацией этих «теневых потоков»! А это крипта! И т.д. и т.п.

И в принципе с этим всем борются, конечно, не «списками». У нас, как выясняется, есть вполне конкретные статьи для каждого типа преступных транзакций. А вот почему они не работают… большой вопрос.

То есть, Классик напомнила, что у славной организации Росфинмониторинг вообще-то целью бытия является не просто держать какие-то списки, а  противодействовать легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем! Ну, написал такое, самому стало смешно.

Ирина Дедюхова Если рассматривать именно в разрезе противодействия легализации (отмывания) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма — ведь основной поток создает наркотрафик!

Поэтому и львиная доля спама, от которого каждому сайту приходится чиститься ежедневно, приходит о наркотиках. Потом о девушках типа «Дома-2», потом… по всякой мелочи для ремонта. Т.е. сразу указываются и пути отмывания!

По спискам непроданного жилья (в Москве на три года вперед) хочется поинтересоваться, какой ненавистью надо было проникнуться к согражданам, чтобы связывать ипотеку с доступностью жилья? Ипотека — это возможность получения прибыли непроизводственным участникам процесса ДО его завершения!

Доступность (а так же качество и санитарные нормы) жилья обеспечивало индустриальное внедрение продвинутых серий и развитие ЖСК, которое за рубежом сейчас именуется «клубным строительством».

Но интересно, что тема наркотрафика всегда связывалась с терроризмом. В отношении России, кстати, даже за рубежом отслеживалось не «протестное движение» как таковое, а… «повстанческое», т.е. незаконные вооруженные формирования и ОПГ. Поскольку это же логично! Наркотрафик сразу подтягивает и незаконный оборот оружия (И не странно ли, что у нас его стремились узаконить омбудсмены по правам человека?)

Вот выдержка из доклада ООН за 2018 год, опубликованные в Вене «мониторинга потребления»:

«Наркомания, преступность и повстанческое движение: угроза транзита опиума из Афганистана».

««Число наркоманов в Российской Федерации увеличилось в десять раз за последние десять лет, при этом объем потребления ими афганского героина колеблется от 75 до 80 тонн в год. От наркотиков в России умирает людей больше (в настоящее время, по оценкам правительства, от 30 тысяч до 40 тысяч человек ежегодно), чем погибло советских солдат во время вторжения Советской армии и последовавшей за этим семилетней военной кампании в Афганистане», — подчеркивается в докладе экспертов ООН.

Число наркоманов в Российской Федерации увеличилось в десять раз за последние десять лет»

Так вот здесь сам экстремизм именуется «повстанческим движением», но финансируется он наркотрафиком!

Сейчас все данные и логистика поменялись с переходом на синтетику из Китая, но суть явления та же самая!

Если рассматривать все с нынешней «как бы экономической» точки зрения (можно и «политической»), то совершенно очевидно, что такими методами «борьбы» создается хаос… в котором далее выдуваются пузыри и пузырики… источник которых и найти невозможно.

Если раньше каждая финансовая пирами имела свой «бренд», вроде Мавроди, свое «лицо» как бы в виде рекламного представителя («я не халявщик, я партнер!»), то теперь… все эти «лица» слишком быстро размываются, поскольку нынешние методики выдувания пузырей намеренно предстают обезличенными, в виде блокчейнов ненулевых протоколов, на которые никаких «списков» не составить, большинство из них — боты и клоны.

В условиях такой обезличенности подозрительно воспринимаются «кампании борьбы», которые вводят каких-то никому неизвестных лиц на общественную сцену… чтобы хоть как-то оправдать число фейковых «просмотров» на какие-то «фейки».

Ирина Дедюхова Это как раз показывает подготовку всей этой кампании с «фейками», слаженную организацию.

Разве не было вполне слаженной и организованной кампанией «демонстрация пацифизма»? Причем там, где никакого мнения и не подозревалось?

Но далее начинается шествие…всякие перебежки четко по линиям логистики наркотрафика!

Они все указывались на период пандемии, когда это легко было отследить:

«…Там добавили, что, по оценкам экспертов, в Восточной и Центральной Европе, а также в Центральной Азии наркотики употребляют три миллиона человек. 1,8 миллиона из них — в России, 317 тысяч — на Украине, 94,6 тысячи — в Казахстане. 25 процентов от всех российских заключенных составляют люди, осужденные по наркостатьям, подчеркнули авторы отчета.

Кроме того, в отчете комиссии сказано, что в России, Азербайджане, Грузии, Эстонии, Венгрии, Латвии и в Молдавии употребление наркотиков считают административным нарушением. В России нет «других программ уголовной юстиции и общественного здоровья, которые смогут уравновесить деятельность правоохранительных органов в вопросах борьбы с наркотиками», заявили в комиссии.»

Это на конец 2021 г. накануне событий в Казахстане.

И «фейки» показывают совершенно упадочный уровень, там мозгов уже нет. Ивлеву эту взять, которая опять начала (как по приказу!) фейкать после голой вечеринки, на что тоже можно пойти только «под кайфом».

Но достаточно выйти на стриминговые сервисы — там вообще ничего не делается без наркотиков!

Ту и не поспоришь, поскольку все видели, во что превратилась кампания памяти жертв теракта в «Крокус Сити Холл»… с «лицами» от Альфа-банка.

Медиастанция Блогер Mellstroy задонатил $300 тысяч Моргенштерну* в его «фонд помощи» жертвам теракта в «Крокусе».

Очень мило, если не учитывать, что а) они оба крепко повязаны за счет связей с казино и б) Mellstroy прославился трэш-стримингом и издевательствами над людьми на камеру.

@mediastanciacom

Наш Классик такое с оторопью назвала «банковской проводкой».

Ирина Дедюхова Да-да! Это все БАНКОВСКАЯ ПРОВОДКА в донатиках. Посмотрела, как они количество жертв увеличивали через полчаса на 200 человек, да само описание… несколько не подпадает под издевательства над мигрантами. А уж массовым выходом с журавликами они прокололись по полной.

Вот это у нас кто? Это выпускники фабрик клонов Пригожина! И тот же Бабченко прошел все «этапы становления» с момента создания первой виртуальной личности безногого-безрукого Мизандари.
Через фабрики этих клонов бюджетное бабло отмывало наркотрафик и торговлю оружием. Не говоря о прочем.

Тут же идут и рейдерские захваты недвижимости и прочего. Там толпы нотариусов и всего остального.
И когда говорят про «империю», которая типа «досталась» каким-то «наследникам Пригожина», там ведь счета отслеживаются всеми разведками мира. Если нашим бобикам без разницы, что такое баблище через говно портяночное оседает у непойми кого, то это давненько так напрягает…да практически всех. Что характерно, почему-то никто уже не в состоянии выносить подобной «непрозрачности».

Но… в принципе можно опять ничего не делать. Во-первых, потому что по всем этим каналам прошла моя кровь. Во-вторых, там съезд с катушек уже визуализируется редкой ебанутостью и содомией, такое можно выдержать только в концлагере и то три месяца до крематория. В-третьих, большие проблемы с выплатами выигрышей ебарей из один-икс-бэт, поскольку их главарь не прошел проверку на МРТ в Швейцарии. И таки они там стремятся прикончить всех заинтересованных. Бардак, короче.
https://t.me/mediastanciacom/10670

Самые интересные «шутены» по части мошенничества и выдувания пузырей выпали на 17 июля 2024 г.

Ну, почему, собственно, «шутены»? Ну, потому что все последующее — это «шутка такая»! Приводится совершенно дикая история, будто у нас тут «страна диких обезьян». При этом все понимают, что передача банковской карты третьим лицам — это самый первый вид отмывания денежных средств, за который часть таких «пользователей» уже отсиживает свои честно заработанные 12 лет.

Ну… вообще-то для предотвращения подобных «операций» и ставятся камеры у банкоматов!

Но ведь все в курсе, что банки нашли замечательную лазейку! А какие там кешбэки!

Чем неименная банковская карта отличается от именной?

Дебетовая карта

Российские банки выпускают для клиентов широкую линейку банковских карт – в числе доступных предложений представлен пластик различных платежных систем, статуса, объема привилегий. Еще один критерий деления напрямую связан со скоростью выпуска пластика – можно оформить неименную карточку (обычно с моментальной выдачей) либо именную, но придется ждать изготовления до двух недель. Разбираемся детально, чем отличается именная карта от неименной, какие у них есть плюсы и минусы, что лучше выбрать.

Именная карта – что это такое и в чем особенности?

Именные банковские карточки, как следует из названия, содержат на внешней стороне пластика полные реквизиты – имя и фамилию держателя, указанные в нижней части слева. Такие карты изготавливаются по заявке клиента, после чего доставляются в отделение или передаются курьеру. Банки выпускают несколько видов именных карточек:

• дебетовые и кредитные – отличаются отсутствием либо наличием лимита, позволяющего использовать заемные средства;
• в зависимости от платежной системы – VISA, MasterCard, МИР и др.;
• эмбоссированные (реквизиты выбиты) и неэмбоссированные (полностью гладкие);
• в зависимости от статуса и объема привилегий – классические и премиальные.

На самом деле, есть и кредитные неименные карты, можете получить в ближайшем отделении Сбера, если их уже кто-то не получил за вас.

При том, что служащие силовых структур и работники бюджетной сферы обязаны ежегодно предоставлять справку об имеющихся счетах… обнаруживая массу счетов, открытых на их имя, у нас тут ребром встал вопрос о Росфинмониторинге и его списках!

«Шутка такая» — это когда в период СВО такой неименной пластик, открытый без вас и на ваше имя… гуляет «сам по себе», финансируя… в лучшем случае «фейки про МО». Чаще всего там прямое финансирование ВСУ… и вплоть до ИГИЛ.

Бриф В РФ разработали проект закона об уголовной ответственности за неправомерную
передачу третьим лицам банковских карт. Об этом заявил директор Росфинмониторинга Юрий Чиханчин на «правительственном часе» в Совете Федерации. Глава ведомства приводит статистику возбужденных дел — уже более 400 случаев, связанных с вовлечением дропов в незаконные банковские операции. Отмечается, что каждый третий участник, предоставивший свою карту для подозрительных операций, моложе 25 лет.

Понятно теперь, для чего им понадобилось законодательно расширить базу своих «списков». Понятно, что здесь наблюдается «слаженная работа» по ударному финансированию… чего-то там… ну, типа что должны были эти списки предотвратить, но получилось совсем наоборот.

Ирина Дедюхова Он ВРЕТ!!!
До инфоцыган таким образом и отмывались средства. Надо было уезжать типа в другой город. Потом этих людей ловили, все отнимали и сажали лет на 12.

Но! Кроме банк-клиентов! Я вам говорю, что никаких «фирм-однодневок» не создавали, они пользовались на всю катушку убитыми налоговыми поборами.

Вот сколько через них прошло — никто не узнает!

Сейчас об этом заговорили только после вчерашних «разговоров начистоту».

Это и о том, что к передовой у нас привязаны карты личного состава в несколько преувеличенном размере.
Слушайте… если Президент говорит, что с начала СВО производство боеприпасов увеличилось в разы… то вы понимаете, какой на самом деле объем средств проходит через тех «дроперов»?

А у Т-банка, например, был слоган, чтоб за скидки получали карты на друзей.

Так вот надо посмотреть, что карта была у генерала Попова. Поскольку… хуле скромничать? В Минпросе полно вонючих разборок, как учителей и преподавателей подставляли ПЕРЕВОДАМИ НА КАРТУ ПО НОМЕРУ ТЕЛЕФОНА!!! И прежде всего, у нас всегда занимались армянские детки. Уверена, что многие пропускали и не связывались с детьми мигрантов не за взятку, а как раз, чтобы не получить такую взятку.
А гаже всего были русские, например, в моем деле, бандит, дебил и моральный сука урод, не имевший российского гражданства, но почему-то учившийся на бюджетном — по фамилии ЧАВКИН! И вам хоть говори, хоть не говори — бессмысленно!

ВЫ ВСЕ ВРЕТЕ! УБИРАЙТЕ СВОЮ УГОЛОВНУЮ ГОПОТУ ОТ НАС И БУДЬТЕ ПРОКЛЯТЫ!

Сурово, но справедливо. Хотя все понимают, что… кто ж такое нынче вот так возьмет и «уберет»? Мало ли, что там орет Классик, за гоп со смыком побывавшая в таких «списках».

Росфинмониторинг откровенно признает мошенничество, но ему за это «ничо ни будит». Обрыбятся лошары.

Бриф Росфинмониторинг признает, что имеющиеся меры по противодействию мошенничеству не имеют ожидаемого результата. Единственное, с чем успешно идет борьба — однодневки, которые распознают очень легко, тем самым не дают выстраивать мошеннические цепочки схем. Теперь мошенники переориентировались на физлиц младше 25 лет, от которых получают данные, используемые в преступлениях. Глава Росфинмониторинга Юрий Чиханчин предлагает ввести административное взыскание для тех, кто предоставляет свои данные. А для тех, кто использует данные третьих лиц — уголовную ответственность. @BlackAudit

Нам — уголовку и списки, а самый цимес — мошенникам. Но теперь совершенно понятно, что основные перевозчики-переносчики неименных карт — мигранты.

Ирина Дедюхова Росфинмониторинг должен ответить за многолетнее отмывание денежных средств через ОПГ, ЧВК, а главное… МИГРАНТОВ!!!

Думаете, чего вдруг у нас опять стало отношение нетерпимое? А все из-за этих карт и мошенничества, прежде всего через мигрантов.

И сейчас у вас вообще нет никакого выхода от прямого разбирательства с шикарной лавочкой Росфинмониторинга! О! Там и про самих себя многое узнаете! Пусть бюджетники-силовики расскажут, сколько на них карт ЕЖЕГОДНО открывается! А то вдруг вы самое интересное пропускаете в этом празднике жизни?
https://t.me/rusbrief/250445

Да как тут пропустишь-то?.. Ведь если не мы сами, то наш пластиковый вариант или вообще блока персональных данных… в условиях уничтожения бланков первичной бухгалтерской отчетности… на этом «празднике жизни» непременно побывает…

Поэтому 25.07.2024 г. ребром встал вопрос с криптой.

Бриф❗️Госдума приняла в I чтении законопроект о внешнеторговых расчетах с использованием криптовалюты — в качестве эксперимента. Сейчас закон запрещает использовать цифровую валюту в расчетах. Законопроект ситуацию меняет, наделяя ЦБ функциями регулирующего органа в сфере цифровых инноваций на финрынке.

Это такая «цифровая инновация». Сразу вспомнились все «инновации» от Дмитрия Анатольича… Прежде всего, его «финансовые инновации», вроде, «Денег нет, но вы держитесь!»

Бриф Telegram-канал «Временное правительство 2.0»  о законопроекте, регулирующем майнинг:

Госдума приняла в первом чтении законопроект, легализующий майнинг криптовалют. Закон долго «мариновали» в недрах парламента, пока недавно на тему криптовалют не высказался Путин. Теперь его собираются принимать в экстренном режиме до конца месяца. Основной двигатель законопроекта — прогнозы по сбору 50 млрд рублей в бюджет с майнеров ежегодно.

Есть и еще одна задача, под которую легализуют крипту — использование стейбкоинов в трансграничных расчетах. Но это скорее выстрел в ногу, т. к. власти хотят провести «централизацию» крипты со сбором всех данных в единую базу. Что изрядно облегчит западным регуляторам процесс блокировки любых криптокошельков, используемых в интересах подсанкционных лиц и компаний РФ.

Теорией по выдуванию пузырей мы подзарядились, поэтому все понимают, что процесс схлопывания такого пузыря у нас будет вначале сопровождаться «нарастающими проблемами». О них нам периодически сообщают! Ну, это как концлагерная администрация грузила бы терпил проблемами с эксплуатацией муфельных печей крематория… типа чот заедать там стало.

Бриф Нарастающие проблемы в оплате импорта и получении выручки от экспорта заставили власти РФ форсировать легализацию трансграничных расчетов в цифровых валютах. Такой законопроект был внесен в Думу в апреле 2023 г., спустя год его переписали и внесли заново, а накануне ГД приняла его в первом чтении. Депутаты обещали быстро его доработать и в тот же день принять во втором чтении, но пока не успели. Сейчас использование цифровых валют в расчетах запрещено. Это новый инструмент, и есть риск, что его использование будет нарушать какое-то регулирование — антиотмывочное, валютное или иное. Поэтому решено создавать для конкретных проектов «экспериментальные правовые режимы» (ЭПР).

В них можно будет использовать цифровые валюты как валютные ценности, средство платежа во внешнеторговой деятельности и др., а регулировать это будет ЦБ. Если в этой схеме или в работе оператора ЦБ выявит уязвимости, то сообщит в ФСБ и Росфинмониторинг.

Закон должен вступить в силу уже 1 сентября — с этой даты можно будет создавать площадки для использования криптовалют в международных расчетах. Такая поспешность может быть связана с растущими затруднениями в расчетах.

Из-за них импорт сократился почти на 10% по сравнению с прошлым годом, а экспортеры сравнивают получение оплаты за свой товар с игрой в рулетку: деньги могут дойти, а могут и не дойти. Авторы законопроекта указывают среди его ожидаемых результатов «расширение состава, качества или доступности товаров, работ и услуг».

Да, уж Росфинмониторинг расстарается, конечно… Новые принципы погружения в списки для себя законодательно определит.

Бриф ⚡️Комитет Госдумы не поддержал норму о запрете организации обращения криптовалют, которая в текущей редакции вызвала довольно серьезные опасения у представителей отрасли, сообщил депутат Антон Горелкин.
— Еще один запрет, который поступил в виде поправок ко второму чтению (законопроекта о майнинге), касался деятельности «бытовых майнеров». Коллеги из комитета ГД по энергетике обратили внимание, что прописанная в законопроекте механика с лимитом потребляемой электроэнергии может оказаться нерабочей, и в итоге продолжит процветать черный майнинг. Но предложение полностью запретить физлицам заниматься майнингом не прошло.

А «физлицам запретить полностью» — это из списков Росфинмониторинга, надеюсь? Или другим тоже?

Бриф В интересное время живем. Поскольку «деды» засели наверху и уходить никуда не собираются, а младшим поколениям как-то надо двигаться, делать карьеру (этим «младшим» всем уже под / за полтинник), начинается вот эта мозгомойка.

Младшие поколения-то знают, что «дедам» что искусственный интеллект, что криптовалюты, что телепорт — все одно. Что это они не понимают. Понимают только, что это как в старой шутке про секс в старшей школе: «все говорят об этом, никто на самом деле не знает, как это делается, все думают, что это делают все остальные, поэтому все утверждают, что это делают они.»

Поэтому под соусом крипто-интеллекта можно строить карьеры, показывать пауэрпоинты, получать министерства, позиции советников. Такая бюрократическая эксплуатация устаревшего человеческого капитала «дедов». @longviewecon

Понятно, что и банки у нас при таких процентных ставках — пузыри… И мы помним, как славно лопались эти банки, имея огромные ставки рефинансирования, до 200% годовых.

Держатся они все на… нас и нашей жизни, проживая ее за одну транзакцию по «ненулевым протоколам».

Язвы экономики Кредитование растет как не в себя, несмотря на заоблачные ставки. Почему? Потому что люди не дураки. Если большинство ожидает неприятностей в экономике, то совершенно логичным является занять сейчас денег, чтобы в момент Х спокойно отдать долги обесценившимся рублем. Тут не ставку надо повышать, а дать перспективы стабильности. Может ли это сделать ЦБ — вопрос риторический

Ирина Дедюхова  На самом деле здесь огромный объем кредитов, мошеннически полученных в преддверии обещанного прекращения работы Московской биржи для вывода в доллар. Тут же прикидывается, как этими кредитами обрушат рубль. И все под соусом, какая сволочь у нас «нагод».

Ну, а сейчас самое время погрузиться в высокое чтение с картинками, радуясь, что сообщают нам «секреты бизнеса» (по выдуванию пузырей) совершенно бесплатно, без всяких «курсов» (как ободрать ближнего, потому что он — лошара)… А потому что взять с нас нечего!

Что такое финансовые пузыри

Почему они образуются и стоит ли их опасаться

Юлия Семенюк, частный инвестор

В июне 2021 года индекс Nasdaq-100, состоящий в основном из акций американских технологических компаний, достиг исторического максимума — 14 174,14. С января 2015 он вырос более чем в три раза.

До этого подобную картину мы наблюдали в период с 1995 по 2000 годы. Тогда индекс вырос в 5 раз, и за этим последовал обвал котировок. Тот период еще называют пузырем доткомов.

В этой статье расскажу про финансовые пузыри: что это, как их распознать и не потерять деньги.

Восстановление цен акций технологических компаний после краха пузыря доткомов заняло более 10 лет. В 2021 году индекс Nasdaq-100 находится на историческом максимуме — он в несколько раз выше, чем во время пузыря доткомов. Источник: Investing.com

Определение финансового пузыря

Пузырь — это когда цены активов стремительно растут до несправедливых отметок, а потом так же резко падают. Отделить разумный рост во время экономического подъема от спекулятивного пузыря сложно. Его количественного критерия также не существует, поэтому достоверно можно судить о пузыре только после того, как он схлопнулся.

Алан Гринспен, бывший председатель совета управляющих ФРС США, пишет в своей книге «Эпоха потрясений», что если фондовый рынок упал на 30—40% в течение нескольких недель или месяцев, значит, пузырь был.

Есть и другие определения пузырей, например:

• когда цены на акции не соответствуют справедливой стоимости компаний, то есть их нельзя объяснить фундаментальными факторами;
• когда финансовый рынок больше влияет на реальную экономику, чем реальная экономика на финансовый рынок. Например, торговая палата США считает, что увеличение пособий по безработице влечет снижение занятости населения. Некоторым американцам для жизни вполне хватает социальных выплат, и они не стремятся трудоустраиваться. Таким образом, это негативно сказывается на реальной экономике. Когда ФРС стимулирует экономику, это поддерживает фондовый рынок, ценные бумаги дорожают, а инвесторы не обращают внимания на макроэкономические показатели.

Пузыри встречаются на любых рынках, кроме потребительских товаров, потому что последние обычно покупают для личного использования — их редко перепродают и спекулировать ими сложно ввиду низкой ликвидности.

К фондовым рынкам понятие пузыря впервые применили в 1719 году писатели Даниель Дефо и Джонатан Свифт. Они создавали рекламные тексты для компании Южных морей, а Свифт даже потерял вложенные деньги.

Пузыри достаточно сложно распознать во время их появления, а позже сложно отличить лопнувший пузырь от медвежьего рынка.

Что такое медвежий рынок

Это падение рынка более чем на 20% от предыдущего максимума. Например, мы наблюдали медвежьи рынки в 2008 и 2020 годах — просадки индекса S&P 500 составили 56,8% и 33,9% соответственно.

Всего с 1960 по 2021 год в США произошло 15 медвежьих рынков, из которых 10 сопровождались рецессией в экономике. Средняя длительность медвежьих рынков составила 306 дней, а американские индексы при этом падали в среднем на 29,5%. Более подробно — в нашей статье «Как вести себя инвестору на медвежьих рынках».

Испанская ученая Карлота Перес, изучающая связь технологий с экономическим развитием, пишет в книге «Технологические революции и финансовый капитал», что примерно каждые 50 лет повторяется экономический цикл из четырех фаз — внедрение, агрессия, синергия и зрелость. Финансовые пузыри — естественная часть фазы агрессии.

С точки зрения Карлоты Перес, 4 экономические фазы сменяют друг друга, а финансовые пузыри — неотъемлемая часть фазы агрессивного развития. Источник: «Технологические революции и финансовый капитал», Карлота Перес

Красный фон — медвежьи рынки в США (индекс S&P 500), синий фон — коррекции величиной 10—20% и 5—10%. Цифры в скобках — их длительность в днях. Источник: Yardeni Research

Центробанк РФ в 2018 году назвал наибольшими пузырями биткоин, доткомы, японский кризис

Источник: ЦБ РФ

Влияние пузырей на экономику

Обычно аналитики говорят о негативном влиянии пузырей: экономика перегревается, в какие-то из ее секторов поступает много денег, а другие испытывают сложности.

В долгосрочной перспективе это приводит к потере благосостояния.

Из-за раздутых пузырей может произойти следующее.

Уменьшается ликвидность. На пике пузыря сложно продать активы без потери в цене. Как только инвесторы начинают массово фиксировать прибыль, котировки резко падают, и пузырь лопается.

Деньги становятся дороже, потому что Центробанки и ФРС поднимают ключевые ставки. Увеличивается количество «плохих» долгов, стоимость залогов уменьшается, и банки тоже поднимают процентные ставки.

Наступает экономический кризис или даже затяжная рецессия. Не все пузыри приводят к экономическим кризисам. Большие пузыри, захватывающие многие отрасли экономики, могут привести к кризису, а локальные пузыри — например, в какой-то одной ценной бумаге, — скорее всего, нет.

Но если пузырь касается системообразующих компаний, то он может запустить каскад банкротств, увольнений и денежных потерь — как было с банком Lehman Brothers в 2008 году. Тогда многие финансовые организации, банки и брокеры оказались под ударом.

Снижается уровень жизни и благосостояния. Схлопывание пузырей приводит к цепочке банкротств, кризису, росту безработицы, как, например, после ипотечного пузыря 2008 года. Уменьшается капитал частных и институциональных инвесторов. Снижается стоимость активов у пенсионных фондов, поэтому могут появиться проблемы с выплатой пенсий.

Но у пузырей есть и положительные аспекты.

Пузыри могут быть показателем технологического развития. Нередко инновационные изобретения вроде железных дорог, велосипедов, автомобилей и интернета в свое время привели к образованию пузырей. Новые технологии сложно оценивать, поэтому инвесторы связывают с ними чрезмерные ожидания.

Технологии доходят до людей быстрее, потому что в новые отрасли поступает много денег, и они очень быстро растут.

Инфляция практически не увеличивается, потому что рынки легко поглощают все напечатанные государством деньги.

Инвесторы могут неплохо заработать на пузырях. Но, конечно, не все.

Виды финансовых пузырей

По степени охвата рынков пузыри делят на макро- и мини-мании.

Макропузыри охватывают несколько экономических секторов — например, недвижимость и фондовый рынок. Они влияют на экономику целых стран, даже мира. Примеры макропузырей: компания Южных морей, пузырь в Японии 1980-х годов и пузырь доткомов.

Микропузыри не влияют на экономику и охватывают лишь отдельные секторы и компании. Например, в 1983 году на 80% обрушились акции Apple, Micron и других технологических предприятий. Во время микроманий падают в цене компании, которые до этого сильно выросли в цене. Потом они достаточно быстро восстанавливаются.

По поведению людей пузыри делят на рациональные и иррациональные. Во время рациональных пузырей инвесторы знают, что активы переоценены, но они готовы платить, потому что надеются продать их до того, как пузырь лопнет. Рациональные пузыри обычно возникают на специфических рынках, где стоимость активов трудно оценить — например, предметы искусства.

• Классификация пузырей на фондовых рынках

В иррациональных пузырях инвесторы не знают, что активы переоценены. Они верят, что цены будут расти бесконечно и часто покупают на максимумах. Иррациональные пузыри тесно связаны с психологией, поэтому их еще называют спекулятивными.

Еще выделяют комиссионные и внутренние пузыри. Комиссионные пузыри образуются, потому что у инвесторов и портфельных управляющих разная мотивация. Портфельные менеджеры не несут издержек, если их клиенты получают убыток, а за успех получают вознаграждение. Поэтому они могут вкладывать деньги в высокорискованные инструменты и спекулировать, раздувая пузыри. Кроме этого управляющие получают комиссию со сделок и заинтересованы в увеличении их количества.

Внутренние пузыри возникают, когда стоимость компании увеличивается из-за размера дивидендов. Например, судя по финансовым данным, компания Exxon берет деньги в долг для выплаты дивидендов. В 2020 году они привлекли 15 млрд долларов, и эти деньги кончились, хотя никаких новых проектов не начинали.

Такой тип пузыря обычно можно распознать по параметру Payout Ratio — какой процент от прибыли компания направляет на выплаты акционерам. Если он превышает 100% на протяжении нескольких кварталов — значит, компания наращивает долги, чтобы поддерживать уровень дивидендных выплат.

По состоянию на первый квартал 2021 года коэффициент Payout у Exxon — 136,25%.

Меер Такер, сертифицированный финансовый аналитик, давно пишет о финансовых проблемах в компании и о том, что выплачивать растущие дивиденды за счет долгов опасно для бизнеса. Источник: «Твиттер»

Примеры пузырей

Тюльпаномания. Самый первый задокументированный пузырь надулся в Голландии в XVII веке. Поскольку тогда спекулировали клубнями тюльпанов, пузырь назвали «тюльпаномания».

В XVII веке закончились голландско-испанские войны, и экономический упадок в стране сменился процветанием. В то время у Голландии был самый большой флот, поэтому страна активно торговала с Ост-Индией и Японией — так в страну притекали деньги. Кроме того, из-за бубонной чумы умерло много людей, и рабочих рук не хватало. Оставшиеся работники требовали увеличения зарплат — так деньги появились и у простых людей.

• Во что инвестировать, чтобы приблизиться к доходности в 10%

Увлечение тюльпанами началось как коллекционирование и выращивание красивых цветов. Но иногда из-за вируса пестрых листьев появлялись цветы с экзотической окраской. Они цвели недолго и давали меньше луковиц. Такие сорта называли «сломанные» тюльпаны, и они больше всего ценились на рынке, потому что были в дефиците. Например, одну луковицу сорта Semper Augustus в 1636 году продали за 3000 гульденов.

Цена одной луковицы Semper Augustus в 1636 году соответствовала суммарной стоимости этих товаров

Товар	Стоимость, гульдены
48 тонн ржи	558
Лодка	500
4 жирных коровы	480
24 тонны пшеницы	448
8 жирных свиней	240
2 тонны масла	192
1000 фунтов сыра	120
12 жирных овец	120
Кровать с матрасом и постельным бельем	100
2 бочки вина	80
Пакет одежды	80
Серебряная чаша	60
4 бочонка пива	32
Итого	3000

Источник: Tulip Breaking: Past, Present and Future. Judith A. Lesnaw and Said A. GhabrialPDF, 901 КБ

По луковице нельзя определить, какой из нее вырастет цветок, поэтому изначально ими торговали только знатоки и только с весны по осень. Но потом появились спекулянты, которые покупали луковицы для перепродажи.

Тогда же началась торговля на вес, появились первые фьючерсные и опционные контракты — луковицы продавали зимой, когда физически они были в земле. А еще бедные люди объединялись, чтобы купить тюльпанные акции. Опытные цветоводы обманывали новичков, выдавая дешевые луковицы за дорогие сорта. В качестве оплаты они брали одежду, мебель, домашний скот.

Цены на тюльпаны росли в том числе потому, что покупатели не вносили плату сразу. Они платили продавцу небольшую комиссию и могли не выкупать тюльпаны, если их не устраивали цены — это суть опционных контрактов. Когда цены перестали расти, желающих купить тюльпаны стало меньше, и это привело к резкому обвалу цен.

Ипотечный пузырь. В начале двухтысячных годов рынок недвижимости США и Европы пережил пузырь, который повлиял на всю финансовую систему. В июне 2003 года ФРС опустила ключевую ставку до 1%, хотя еще с мая по июнь 2001 года она равнялась 6,5%

Тема CDO, ипотечных заемщиков подробно разбирается в фильме «Игра на понижение»

На этом фоне банки начали агрессивно предлагать клиентам автомобильные и ипотечные кредиты с первоначальными льготными условиями обслуживания. Банки давали ипотечные кредиты даже безработным и студентам.

Крупные инвестиционные банки и хедж-фонды создавали на основе ипотечных бумаг производные инструменты — например, обеспеченные долговые обязательства CDO. CDO — это отдельный инвестиционный продукт, который состоит из ипотечных кредитов разных заемщиков. Пока заемщики регулярно платят и стоимость жилья растет, инвестировать в CDO выгодно.

Крупные банки покупали CDO и хранили их на забалансовых счетах для получения прибыли. В финансовой отчетности забалансовые счета скрыты, поэтому реальные риски оценить сложно. Тем более что частные и институциональные инвесторы верили, что стоимость жилья не упадет никогда и вложения в CDO практически не несут риска.

Рынок недвижимости расширялся до 2006 года, но потом начал резко сокращаться. В начале 2008 года начались массовые невыплаты и просрочки по ипотеке и кредитным картам, курс доллара ослаб, в экономике начались трудности. Сокращение в жилищный сектор привели к безработице и потере благосостояния людей.

На этом графике видно, что стоимость домов в 2000-х годах оторвалась от реальных расходов на строительство, количества людей и долгосрочных процентных ставок. Источник: «Иррациональный оптимизм», Роберт Шиллер

Источник: МВФ

Все пузыри похожи друг на друга. В мировой истории их было достаточно много — в отдельных секторах экономики, конкретных компаниях, на фондовых рынках или в недвижимости.

Я приведу список крупнейших мировых пузырей. Во время них цены на активы повысились более чем на 100% в течение трех лет, а потом падали не менее чем на 50% в течение трех лет. Для фондового рынка учитываются отдельные секторы, а не только весь рынок целиком.

Крупнейшие мировые пузыри в истории

Пузырь	Страна	Годы	Активы/рынки	Был ли экономический кризис после
Система «Миссисипи»	Франция	1719—1720	Акции одной компании	Нет
Компания Южных морей	Англия	1719—1720	Отраслевые акции	Нет
Windhandel, или «Торговля воздухом»	Нидерланды	1720	Акции	Нет
Первый пузырь развивающихся рынков	Великобритания	1824—1826	Акции	Да
Железнодорожная мания	Великобритания	1844—1846	Отраслевые акции	Да
Австралийский рынок недвижимости	Австралия	1886—1893	Акции и недвижимость	Да
Велосипедный бум	Великобритания	1895—1898	Отраслевые акции	Нет
Ревущие двадцатые	США	1920—1931	Акции технологических компаний	Да
Японский пузырь	Япония	1985—1992	Акции и недвижимость	Да
Пузырь на рынке доткомов	США	1995—2001	Акции новых технологических компаний	Нет
Пузырь на рынке ипотеки	США, Великобритания, Ирландия, Испания	2003—2010	Недвижимость	Да
Китайский пузырь	Китай	2007, 2015	Акции	Нет

Причины и механизм возникновения пузырей

Экономисты до сих пор не могут выделить однозначные причины, которые приводят к возникновению финансовых пузырей. Уильям Квин и Джон Тернер в книге Boom and Bust: A Global History of Financial Bubbles пишут, что для образования пузырей нужны следующие факторы.

Дешевые деньги. Правительство может напечатать больше денег или снизить процентные ставки, запустить новые льготные программы кредитования или налогообложения. Мягкая кредитно-денежная политика и низкие ставки по кредитам уводят инвесторов от безопасных инвестиционных активов вроде государственных облигаций к высокорискованным акциям технологических компаний. Инвесторы гонятся за большей доходностью — перестают адекватно оценивать риски и взвинчивают цены.

Приток спекулянтов и новичков на фондовый рынок. Начинающие инвесторы часто вкладывают деньги в активы, которые уже переоценены. А государственная политика поддержки инвесторов, например инвестиционные счета с вычетами, привлекает на фондовый рынок все больше новичков.

• Падает рынок. Что делать начинающему инвестору?

Доступные и привлекательные для спекуляций активы. Подходящие инвестиционные активы должны быть ликвидными, стоить не очень дорого и их должно быть легко передавать от покупателя к продавцу. В этом плане идеальны волатильные цифровые активы — особенно акции. Если ценные бумаги стоят дорого, то их делят искусственным образом — так называемый сплит. Многие иностранные брокеры также позволяют приобретать дробные лоты — например, можно купить 1/10 акции «Тесла».

Спекуляция с альтернативными инструментами. Так, предметы искусства и антиквариат достаточно сложно оценить, поэтому фундаментально справедливых цен здесь нет и такими активами легко спекулировать. Недвижимость и землю продать сложнее, но тут на помощь спекулянтам снова приходят государственные программы поддержки, например льготная ипотека.

Технологические инновации. Интернет, электронная торговля, брокерские приложения упрощают жизнь инвесторов и увеличивают их количество на фондовом рынке.

Механизм надувания пузыря напоминает замкнутый круг: чем выше цены на акции, тем больше кредитов под них можно взять и тем больше недвижимости или ценных бумаг можно купить. Чем выше стоимость недвижимости, тем выше и ее залоговая стоимость, а значит, снова можно взять еще больше кредитов и снова купить акции или недвижимость.

Когда правительство запускает льготные программы или печатает деньги, а на рынке появляются технологические инновации, это создает почву для образования пузырей. Источник: Boom and Bust: A Global History of Financial Bubbles, Уильям Квин и Джон Тернер

Причины пузырей на финансовых рынках по Шиллеру. Роберт Шиллер — американский профессор по экономике, лауреат Нобелевской премии, автор книг по поведенческим финансам.

Он сумел предсказать пузырь на рынке доткомов 2000 года и ипотечный пузырь 2008 года. Шиллер разработал несколько индикаторов, показывающих поведение инвесторов. Например, CAPE Ratio, а также индексы доверия к рынкам.

В 2017 году Шиллер назвал биткоин пузырем, однако биткоин с тех пор вырос в десятки раз. Биткоин очень волатильный, поэтому то и дело сильно падает, но, несмотря на это, в 2021 году он стоит гораздо дороже, чем в 2017 году.

Шиллер большое внимание уделял психологии людей, стадному поведению и ошибочным суждениям. Он разделял причины, которые приводят к образованию пузырей на:

1. Структурные — бурный рост рынков, развитие бизнеса и технологий, мягкая кредитно-денежная политика, распространение пенсионных планов с фиксированными взносами, оптимистичные прогнозы аналитиков, увеличение количества инвестиционных фондов, снижение инфляции.
2. Общественно-культурные — появление новых экономических теорий, публикации в СМИ, отсутствие новостей в волатильные дни. Если рынки падают или растут без явных новостей, это вызвано только психологией людей.
3. Психологические: излишняя уверенность инвесторов, стадное поведение, магическое мышление — случайные совпадения воспринимаются как неслучайные и инвестор находит рациональные объяснения всем взлетам и падениям цен любимых акций.

Более подробно с идеями Шиллера можно познакомиться в его книге «Иррациональный оптимизм».

Индекс доверия к рынкам снижается во время пузырей. Этот индекс строится на основе опросов институциональных и розничных инвесторов. Источник: Yale School of management

Картина экономического пузыря по Фаберу. Марк Фабер — крупный инвестор, автор книг по экономике и финансист-аналитик. Он опубликовал наиболее полный список признаков надувания пузыря.

В среднем инвестиционная эйфория, связанная с пузырем, встречается раз в поколение. Опытные инвесторы могут заработать большие деньги до того, как пузырь лопнет. Когда пузырь лопается, падает не только фондовый рынок, но и курс национальной валюты, потому что ее активно продают иностранцы.

Предпосылки пузыря в экономике:

1. Строится много шикарного жилья — отели, офисы, торговые центры.
2. Проектируются крупные инфраструктурные объекты, например аэропорты.
3. Известные бизнесмены становятся национальными героями, иногда их называют людьми года.
4. Везде обсуждают акции и недвижимость.
5. На рынке активно торгуют домохозяйки, а некоторые люди бросают работу, чтобы заняться инвестициями и трейдингом.
6. Топ-менеджеры активно приобретают компании за счет увеличения долга.
7. Удачливые спекулянты инвестируют в предметы коллекционирования, в которых ничего не понимают — искусство, редкие сорта вина, антиквариат.
8. Увеличивается приток иностранных денег, открываются филиалы брокерских контор.

Чем больше предпосылок складывается вместе, тем вероятнее, что возникнет пузырь.

Признаки пузырей на рынке

Вот некоторые из критериев, которые могут свидетельствовать о пузыре.

Резкий, нелинейный рост цен активов в течение короткого времени или ускорение темпов роста цены актива. Фундаментальная стоимость компаний не меняется, а котировки растут.

На рынках много неопытных инвесторов, которыми легко манипулировать.

Большое количество спекулятивных покупок, то есть покупок с целью перепродажи в краткосрочной перспективе.

Отказ от традиционных методов оценки. Например, в период бума интернет-компаний инвестиционные фонды убеждали инвесторов, что такие компании могут расти бесконечно — у них нет капитальных затрат и расходов на рекламу, поэтому их нельзя оценивать старыми способами.

Игнорирование рынком плохих новостей или интерпретация их как хорошие. Например, растущий торговый дефицит США в 1999 году воспринимался как позитивный признак, а не плохой.

Перетекание денег из реального сектора на финансовые рынки — потому что спекулировать выгоднее, чем что-то производить. Пузыри также надуваются, когда все деньги перетекают в одну прибыльную отрасль и утекают из других.

Резкий рост количества инвестиционных фондов и компаний. Количество инвестиционных фондов увеличилось в 1929 году в США, в 1980-х в Японии и снова в США в конце 1990-х

Резкое увеличение количества IPO — первичных размещений компаний на бирже. При этом качество эмитентов и ценных бумаг падает. Так, появление «мусорных облигаций» в середине 1980-х привело к кризису в банковской сфере.

Узость рынка, то есть рост только в некоторых сегментах. Лидеров мало, но они продолжают тащить фондовые индексы вверх.

Например, в 2013 году Джим Крамер, телеведущий на CNBC, придумал термин FANG. FANG — это акции крупнейших технологических компаний: Facebook, Amazon, Netflix, Google. В 2017 году к аббревиатуре добавили Apple и получилось FAANG.

На текущий момент пять компаний FAANG занимают около 15% индекса S&P 500, а если к ним добавить шестого техногиганта Microsoft — доля становится почти 20%. Таким образом, 1% компаний из 500 представленных в индексе составляют пятую его часть.

Увеличение финансового мошенничества. Чаще всего крупное мошенничество обнаруживается уже после того, как пузырь лопнул. В конце 1990-х годов в США финансовые компании, например, Enron подтасовывали финансовую отчетность, чтобы скрыть реальное положение дел от инвесторов.

Количество IPO в 2020—2021 годах резко увеличилось — по сравнению с 2019 годом более чем в два раза. Последний раз такой бум наблюдали в период пузыря доткомов. Источник: Stock Analysis

Источник: Insurance Information Institute

Способы распознавания экономических пузырей

Эвристические правила. Питер Линч пишет в книге «Метод Питера Линча», что акции пора продавать, когда даже у стоматолога есть 3—4 идеи, куда вложить деньги, и он дает советы управляющему инвестиционным фондом.

А Бернард Барух как-то сказал, что на рынке образовался пузырь, если нищие, чистильщики обуви и парикмахеры начинают рассказывать вам, как разбогатеть.

• Почему акции растут и падают

Еще можно составить анкету с признаками пузырей. Если большинство ответов положительные, возможно, надувается пузырь:

1. Цены на активы выросли более чем на 30% за последние несколько месяцев?
2. На рынках много инвесторов-непрофессионалов?
3. В интернете советы дают все кому не лень, и проверить их опыт невозможно?
4. Аналитики настроены оптимистично?
5. Волатильность на фондовых рынках увеличилась?
6. Много IPO?
7. Появляется много новых инвестиционных фондов, УК?
8. Увеличивается количество финансового мошенничества?

Математические и статистические методы — экономическое моделирование, анализы временных рядов.

Это достаточно сложные методы, для расчетов понадобятся специальные программы и много формул. Несмотря на сложность методов, их точность не доказана.

Эконометрический анализ для идентификации пузырей

С помощью экономических и технических индикаторов. Например, это может быть индекс пузырей или индикатор Баффета. Расскажу чуть подробнее.

Индекс пузырей недвижимости Bubble Index анализирует цены на недвижимость в 25 крупнейших городах мира. Он показывает, в каких городах недвижимость переоценена. В 2020 году аналитиков интересовало, как коронавирус влияет на рынок недвижимости. Цены на жилье росли, но интересы покупателей сместились в сторону пригородов.

Источник: UBS

Индикатор Баффетта — рассчитывается как отношение рыночной капитализации к ВВП. Если индекс выше 100, то фондовый рынок переоценен, а если ниже — то недооценен.

Обычно пики индикатора приходились на мировые финансовые кризисы. Например, он достиг максимума и приблизился к 200% за несколько месяцев до краха доткомов в 1999—2000 годах. Уоррен Баффет любит этот индикатор и считает его лучшим критерием для оценки рынка в любой момент. В 2019 году индикатор впервые превысил пик времен пузыря доткомов.

Российский фондовый рынок с точки зрения индекса Баффетта недооценен, а американский — переоценен, на 22 апреля 2021 года 201,6%Источник: ЦБ РФ

Фундаментальные оценки и технические индикаторы тоже могут выдавать признаки пузыря. Например, мультипликатор Forward P/E индекса S&P 500 в мае 2021 года был равен 21. В прошлый раз на таком уровне он был во время пузыря доткомов.

Также полезно следить за объемами торгов на фондовых рынках. Во время предыдущих больших пузырей этот показатель существенно вырастал.

Мультипликатор P/E индекса S&P 500 сейчас находится на историческом максимуме, последний раз такие показатели были во время пузыря доткомов. Источник: JP Morgan Asset Management

Источник: МВФ

Взгляд на технологический сектор. Не все компании правильно оценивать по мультипликатору P/E. У растущих инновационных компаний этот показатель может зашкаливать. Например, у «Теслы» он — 582,5. Но у компании есть объективные предпосылки для дальнейшего роста: хотя бы потому, что доля электромобилей на 2020 год составляет всего 4,5% — бизнесу есть куда расширяться

Кэти Вуд, основательница инвестиционного фонда ARK Invest, оценивает инновации по нескольким критериям:

1. По мере развития технологии затраты на нее снижаются, а спрос растет. Например, когда стоимость литиево-ионных батарей снизилась, их стали применять в электроавтомобилях, и, соответственно, рынок увеличился.
2. Технологию можно использовать на разных рынках и в разных регионах. Например, с 1890 года электричество проникло практически во все сферы жизни.
3. Технологию можно применить при разработке других инноваций и при появлении совершенно новых товаров и услуг. Например, батареи можно использовать в телефонах, самокатах, автомобилях, дронах и много где еще.

Кроме того, рост технологических компаний в наше время отличается от их роста в период пузыря доткомов.

В 1999—2001 году технологические компании не были прибыльными: показатель FCF, то есть свободный денежный поток, индекса Nasdaq-100 составлял от −12% до −3%. В 2019 году, по данным Trimtabs Asset Management, свободный денежный поток компаний из Nasdaq-100 — почти 19%. Более того, у 90% компаний в индексе этот параметр положительный. Во время пузыря доткомов таких компаний было всего 65%.

Таким образом, фундаментальные показатели технологического сектора сейчас лучше, чем перед кризисом доткомов в 2000 году — и вероятность пузыря ниже.

С точки зрения свободного денежного потока американские технологические компании нашего времени прибыльные, поэтому более устойчивы к финансовым кризисам. Левая процентная шкала — это совокупный свободный денежный поток, деленный на общий доход компаний индекса за 12 месяцев. Источник: Trimtabs Asset Management

Как лопается финансовый пузырь

Для поддержания финансовой пирамиды, а пузыри это по сути пирамида, нужен постоянный приток денег и новых покупателей. Когда источник иссякает, пирамида рушится. Если цены падают, а потом не могут восстановиться, значит, спекулятивный пузырь лопнул.

Реальная экономика в период краха пузыря сжимается, потому что ликвидность уменьшается, деньги дорожают, и доминируют негативные ожидания. Получается замкнутый круг, когда одно тянет за собой другое.

Инвесторы пытаются фиксировать прибыль, потому что цены резко падают более чем на 50%. Многие теряют большие деньги, потому что спрос на падающие акции гораздо меньше, чем предложение. И после падения ценные бумаги долгие годы не могут восстановиться до исторических максимумов цен.

Читать по теме:

• Выдувая пузыри. Часть I
• Выдувая пузыри. Часть II
• Выдувая пузыри. Часть III